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今明兩年:增長穩中趨緩、結構優化升級

發表日期:2017-11-27 08:00文章編輯:木易工作室瀏覽次數: 標簽:    

  2、盡快建立現代財稅制度,形成地方政府(國企)的預算硬約束。實現地方政府(國有企業)的預算硬約束,是全面深化體制改革,從制度上根本杜絕系統性金融風險的重要制度性建設。政府部門要規范中央和地方財稅關系,再造中央和地方政府的稅收分成制度。建立地方財政收支激勵相容機制,確立事權和財力相一致的政府間財政關系,建立規范的地方公債發行制度,解決地方財政預算軟約束問題從而消除其擴大負債的能力。

  10月27日,廈門大學、新華社經濟參考報與牛津大學在英國牛津聯合舉行“2017中國宏觀經濟高層研討會暨‘中國季度宏觀經濟模型(CQMM)秋季預測發布會’”,發布“中國季度宏觀經濟模型(CQMM)”2017年秋季預測更新報告;同時,發布經濟參考報與廈門大學宏觀經濟研究中心聯合組織的“百位經濟學家2017年秋季中國宏觀經濟形勢與政策問卷調查”的結果。

  建立現代財稅制度 形成“預算硬約束”機制

  2008年以來,為抵御國際金融危機,中國政府實施了多年的擴張性政策。這導致了中國非金融企業和政府部門杠桿率的整體快速上升。其中,非金融企業高杠桿是非金融部門杠桿率上升的禍首。橫向比較,目前中國非金融企業的杠桿率不僅絕對水平而且增幅都明顯高于其他國家和地區。而在中國的非金融企業中,國有企業的杠桿率最高,是非金融企業發生金融風險的主要所在。當前過多的流動性所導致的金融投機行為在不同市場、不同領域和不同部門之間相互影響傳遞,大大提高了中國經濟爆發系統性風險的可能。2017年4月25日,中共中央政治局會議指出要堅定不移地推進經濟結構戰略性調整,確保不發生系統性金融風險。其關鍵在于找到金融風險源頭,對癥下藥,并從根本上消除。

  3、盡管民間投資增速逐步回升,但投資增速“穩中趨緩”的態勢還將持續。2017年按現價計算的固定資產投資(不含農戶)將增長8.55%,增速比2016年提高0.21個百分點;2018年略微下滑至8.45%。從投資資金來源看,2017年來自國內貸款的投資增速為8.54%,較2016年小幅下降1.45個百分點;來自企業自籌的投資增速可能為-0.41%,成為抑制全年投資增長的主要原因。受金融監管力度加大的影響,來自其他資金來源的投資增速預計將大幅下降至12.86%,比2016年減少17.80個百分點。

  ●課題組提出,有效降低非金融企業杠桿率尤其是非金融國企杠桿率是優化宏觀總體杠桿率的核心,是防范和化解金融風險的關鍵所在。而要降低非金融國企的高杠桿率,需要從制度上建立地方政府(國有企業)的預算硬約束機制。

  3、下決心從制度上消除土地財政。實踐證明,土地財政是導致地方政府預算軟約束的重要環節。地方政府通過壟斷土地拍賣權,獲取了巨額土地拍賣收入,導致了城市房地產價格騰貴。城市地價騰貴所導致的房地產資產泡沫化,誘使資金更多地流向金融及房地產投機,嚴重地抑制了自主創新與產業技術升級換代。要消除系統性金融危機的潛在根源,必須從制度上消除土地財政。應當從實現地方政府預算硬約束,建立地方政府穩定財政收入來源的角度,用房產稅取代土地財政。

  在假定今明兩年貨幣政策保持“偏緊基調”的前提下,基于廈門大學“中國季度宏觀經濟模型(CQMM)”的預測表明,今明兩年中國經濟還將繼續保持“增長穩中趨緩、結構優化升級”的態勢。

  □廈門大學“中國季度宏觀經濟模型(CQMM)”課題組

  模擬結果顯示,在地方政府(國有企業)存在“預算軟約束”的情況下,單純依靠降低M2增速、回籠貨幣并不能有效化解金融風險。其一,在政府主導型經濟體制下,各級政府始終具有較強的“穩增長”動機,國有企業的杠桿率易增難降。即使是在M2增速調低了3個百分點的情況下,模擬期末國有企業的杠桿率反而高于實際基準值0.25個百分點。其二,國有企業“預算軟約束”實質上賦予其在資金緊缺時優先搶占資金的能力,從而將絕大部分信貸緊縮的壓力轉嫁給非國有企業,并回避“去杠桿”的“實錘”。這不但使民間投資增速受到較大沖擊,出現“國進民退”,而且還會導致社會總體投資效率下降,濟寧網站優化,從而對經濟增長產生較強的負面影響,并進一步強化地方政府通過國有企業加杠桿增加投資以“穩增長”的動機。

  模擬結果表明,應對當前中國經濟潛在的系統性金融風險,不僅要逐個地消除在不同市場、不同領域、不同部門形成的不同風險表現(如各級地方政府的債務危機、非金融國有企業的高杠桿率、金融部門的高負債率、房地產市場、股市、債市、互聯網金融的投機亂象,影子銀行、表外業務等等),而且必須通過深化體制改革,從體制上根除形成系統性金融風險的總根源。這就是:建立與經濟增長速度相適應的貨幣投放速度,杜絕貨幣超發,嚴格控制流通中的流動性數量。要實現這一點,濟寧網站設計,必須盡快建立現代財稅制度,形成地方政府(國有企業)的“預算硬約束”機制。

  ●當前中國潛伏著的系統性金融風險,就其實質而言,是發展階段轉變之后,各級政府部門并未適時轉變發展思路,調整結構,體制改革滯后而逐漸累積、凸顯出來的風險。要防范和化解中國經濟的系統性風險,必須從源頭上做起,標本兼治。根本之策在于轉變發展思路,調整結構,全面深化體制改革。

  因此,課題組提出,有效降低非金融企業杠桿率尤其是非金融國企杠桿率是優化宏觀總體杠桿率的核心,是防范和化解金融風險的關鍵所在。而要降低非金融國企的高杠桿率,需要從制度上建立地方政府(國有企業)的預算硬約束機制。

  1、必須轉變以保增長為中心的發展思路。應給各級地方政府降壓減負,在政績考核中,不再以經濟增長率論英雄。在新形勢下,必須盡快實現國家治理結構的現代化。其中之一,就是政府應當放棄以經濟建設為中心,逐步轉向以公共服務與公共管理為中心,讓市場做市場的事,讓政府做政府的事。

  6、要加大對影子銀行的監管力度,回歸金融的優化經濟資源配置和利用職能。結合宏觀審慎評估體系(MPA)考核嚴控影子銀行規模擴張,減少不受監管的融資行為,積極引導影子銀行充分發揮服務實體經濟的功能。過去近十年來,地方政府融資平臺和房地產部門不斷加杠桿,國有企業、地方政府融資平臺等低效率部門借助隱性背書和剛性兌付加杠桿占用了過多資源,而民營企業、制造業、生產性服務業等高效率部門被擠出。因此,應繼續調整稅制,放松服務業管制,并加強金融監管協調,提升實體經濟回報率,使金融系統中空轉的資金回流實體經濟,回歸金融的優化經濟資源配置和利用職能。

  5、合理控制貨幣總供應量,充分利用金融手段降低非金融國有企業的負債率。從長遠看,中國貨幣政策目標應當有所調整,更多地服務于保持幣值穩定,控制通貨膨脹。貨幣政策應保持中性,嚴格控制貨幣供應量,并積極協調配合宏觀審慎監管和金融穩定政策,以達到有效防控金融風險的目的。改革金融監管體制,打破剛性兌付,充分發揮資本市場在降杠桿和優化資源配置中的功能;加強對商業銀行的監管,杜絕其利用非銀行金融機構為產能過剩行業提供貸款;積極開展市場化、法制化債轉股,以此實現主動去杠桿的目的。

  1、2017年,中國經濟增速將小幅提高,預計GDP將增長6.80%,增速比2016年提高0.10個百分點;2018年,GDP增長率將回落至6.65%。表明,今明兩年,中國經濟仍處在增速“穩中趨緩”的區間里,以增速大幅反彈為特征的所謂“經濟新周期”出現的可能性極低。

  4、城鄉居民實際可支配收入增速出現分化,城鎮居民收入增速加快,農村居民收入增速放緩;居民消費增速呈現緩慢上升態勢。2017年城鎮居民人均實際可支配收入預計將增長6.39%,增速比2016年提高0.75個百分點;農村居民人均現金收入預計將增長9.29%,增速比2016年下降0.47個百分點。按現價計算,2017年社會消費品零售總額預計增長10.69%,增速僅比2016年提高0.23個百分點。

  有鑒于此,課題組認為:當前中國潛伏著的系統性金融風險,就其實質而言,是發展階段轉變之后,各級政府部門并未適時轉變發展思路,調整結構,體制改革滯后而逐漸累積、凸顯出來的風險。要防范和化解中國經濟的系統性風險,必須從源頭上做起,標本兼治。根本之策在于轉變發展思路,調整結構,全面深化體制改革。

  ●2017年下半年至2018年,全球經濟的同步復蘇將繼續促進中國對外貿易的恢復性增長,供給側結構性改革的穩步推進以及國內消費需求的平穩增長等都將不斷夯實中國經濟增長的基礎。

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